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低价烟进口增 英美烟草赚幅承压
发布时间: 2019-05-12
烟草进口量虽增,惟主要是低价烟(VFM)所带动,联昌研究认为英美烟草(BAT,4162,主板消费产品服务组)赚幅仍受压,保持减持评级,并冷眼旁观,待首季业绩出炉后再做定论。 联昌表

低价烟进口增 英美烟草赚幅承压

烟草进口量虽增,惟主要是低价烟(VFM)所带动,联昌研究认为英美烟草(BAT,4162,主板消费产品服务组)赚幅仍受压,保持“减持”评级,并冷眼旁观,待首季业绩出炉后再做定论。

联昌表示,统计局数据显示,今年首季烟草进口量增加,按年走高23.3%,至8220万令吉;烟草进口价值增15.4%,至1亿8230万令吉。

联昌预测,今年英美烟草销售增加12.4%,主要是来自低价烟的贡献。

联昌补充,首季进口烟草产品价值增加主要是节庆之故,尽管今年首季比2018年来得佳,但仍比2017年首季少了14.3%。2017年首季价值为2亿4530万令吉,因当时英美烟草雪州工厂仍在生产之故。

目前,英美烟草只在柔佛设有工厂,每年可生产1亿5000万支香烟,相等于2019年3%的销量。

近期烟草业者表示,大马烟民转向低价香烟产品,这将侵蚀赚幅,再者,消费者倾向较为可负担的产品,联昌认为,这会成为英美烟草盈利成长的阻力,意味营业额虽有成长,但净利表现则平平。

联昌补充,执法单位曾表示,2017年的私烟市场价值为10亿令吉,市占率按年增5%,至63%。截至今年4月,私烟仍可在巴生河流域的郊区获得。

联昌认为,英美烟草盈利成长需受限于赚幅及可负担产品,且较为溢价的烟草产品需求,需重新评估。

在英美烟草首季业绩公布以前,联昌维持英美烟草2019至2021财政年的净利预测,以股息贴现模式(DDM)估值而言,维持“减持”评级及28令吉51仙目标价不变。

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